株式オプション売り戦略 2008年07月01日
この「戦略」に正直驚愕しています。オプション倶楽部著『オプション売買の実践＜株式編＞』に掲載されていた例といい、先々月のニュースレターに掲載されていたGTXI社オプション戦略といい、さらに、先月号のニュースレターに「例」として解説されていたMYGN(Myriad Genetics Inc)社といい・・・。MYGN社のオプションは昨夜インプライドボラティティ（IV）が80％台から一気に30％へ減少しまた。オプションプレミアムはあっというまに剥げてしまいました。同社コールを売っていた私はほんとに興奮しました。株価変動ではなく、「ボラティリティに賭けた戦略」の面白さを初めて知りました。相場にはこんな儲け方があるんだ！（以上、オプション倶楽部会員の声）
米国株式オプション 2008年06月16日
オプション倶楽部では、このたび「オプション売買の実践＜株式編＞」を出版しました。オプションに興味のある方は是非ご一読ください。現在、オプション倶楽部は、米国株式の専門家から協力を得て、米国株式オプションに力を入れています。この市場では、オプション倶楽部が得意とする取引手法や戦略が十分に活用できる優位性に富む銘柄をたくさん発見することができます。「米国株式オプション市場は宝の山」というのは決して誇張ではありません。
オプション倶楽部からのお知らせ 2008年06月11日
オプション倶楽部では会員皆様の満足度の向上のため、毎週発行しているニュースレターについて、 7月度より、従来の3コース別のニュースレターではなく、全てのコースのニュースレターを一つにまとめ、米国株式（ETFを含む）オプション、LEAPS、日経225・ADR日本銘柄及び日本円オプションのすべてを含めます。従いまして、どのコースの会員の方も、すべての内容をご覧いただけます。
また、「プレミアム会員」を新らたに設け、「プレミアムレポート」を発行します。
これは、最少週1回から最多週5回発行します（発行回数は市況によります）。
内容は、利益を出しているプロやセミプロの実際のポジション、及び通常レターの補足が中心です。2コースを登録されている会員様は自動的に「プレミアム会員」とし、プレミアムレターを発行します。
オプション倶楽部は「投資顧問」ではなく、「売買の推奨」を行なっているわけではありません。トレード技術の指導、オプションの知識や情報の提供、オプション市場の分析術等の指導を個人投資家のためにおこなっています。一方、倶楽部は、利益を上げているオプションの“プロの”トレーダー幾人（米国株式オプション、日経225オプション、LEAPSとそれぞれの専門家がおります）と関係を保ち、彼らの協力の下、彼らの取っているポジションを含め、彼らの情報、市場分析の仕方をご提供できる立場にあります。それを基にプレミアムレターを発行します。）
ニュースレターの実践の仕方が分からないというご意見がありましたので、幾人かによるニュースレターのカバーをするものです。
オプション市場 2008年06月09日
オプション倶楽部の取引戦略は、基本的に2つから成り立っている。
ひとつは、「売り戦略」、もうひとつは「買い戦略」である。
これらの派生として「スプレッド」があるが、基本はあくまでもこれら2つの戦略だ。
売り戦略専門の者も、買い戦略専門の者もいるが、倶楽部としては、これら2つの戦略を両方とも修得してほしい。
倶楽部の投資哲学によれば、現在のオプション市場における主たる主戦場は
市場構造の中にある。オプション市場に存在する価格の「歪み」である。
倶楽部はこれを利用して利益を上げることを好む。
米国ETFオプション 2008年06月02日
ETFについては何度か説明したことがありますが、改めてETFについて簡単に述べたいと思います。
ETFは上場投信のことですが、米国ではこれがかなり進化し、相当に発達しています。
株価指数（米国、日本、アジア、欧州、新興国等）、
債券（長期債、中期債、短期債）、
通貨（日本円、ユーロ、英ポンド、カナダドル、豪州ドル、メキシコペソ等）、
商品（原油、天然ガス、貴金属、農産物、商品指数等）の全てをカバーしています。
そして、これらのETFのオプションを取引することができます。
したがって、米国の取引会社（証券会社）を通じて米国株式（オプション）市場にアクセクできれば、オプション取引では十分であろうと思います。finance.yahoo.comで是非ETFを研究してみてください。
株式オプションの戦略 2008年05月27日
以下は、倶楽部会員の声と、それに倶楽部が応えたものの紹介です。
倶楽部会員：○○○○が下げたので、ニュースレター（戦略の解説）どおりコール売りましたが、6月限が35%以上の利益と調子が良いです。
倶楽部スタッフ：あなたの勝因はオプション倶楽部の戦略を信じきったことです。○○○○のIV（インプライド・ボラティリティ）は100％台から50％台へと急落です。この戦略は毎回解説している「パターン取引」です。倶楽部がもっとも好む戦略のひとつです。
＊この戦略は、オプション取引の醍醐味を味わえる「ボラティリティ取引」です。結局のところ、オプション取引は、ボラティリティがカギを握っていることがわかるでしょう。もっとも、このような”すっきりした”戦略は、米国株式オプション市場でしか味わえません。
株式オプション 2008年05月19日
ひとつの顕著な例をあげると、米国株式銘柄GTXI、INC社があります。5・16に期日を迎えた同銘柄の株価は15ドル76セントでした。インプライドボラティティは100％を大きく上回っていました。ヒストリカルボラティティはその半分以下であったにもかかわらず。残存期間3週間以下でATM（原市場）の二倍の権利行使価格のコールを売ることができました。期日が迫ってもIVとHVの乖離は埋まらず、コールのプレミアムはタイムディケイによって剥げていきました。オプション倶楽部の株式オプションにおける戦略はこれだけでありませんが、多くの優位な状況を利用できり機会が多く存在するのは株式オプション市場であるといえます。無視するにはあまりにもおいしい話であろうと思われます。
Market Wisdom 2008年05月10日
無作為のコイン投げと同じことを繰り返している人は、必ずや失望せざるをえないだろう。連続して数回勝つことがあるかもしれないが、己の先見性を信じるようになって、全資本を毎回賭けるようであれば、その人は遅かれ早かれ嘆くことになるはずだ。
（『Julian Robertson:A Tiger in The Land of Bulls and Bears』より）
株式オプション 2008年05月07日
ある米国株式銘柄の株価とボラティリティチャートをみると、IVが120％、HVが40％とかなりの乖離があり、特にコールオプションには著しい歪みが見られました。このような状況は株式オプション以外では見ることができません。なぜ、このような著しい歪みがあるのでしょう？この銘柄に対して市場参加者が持つ大きな期待感が反映されているのです。オプション市場このような極端な状況が比較的多く見られます。そして、そこにはいつでも収益機会が存在します。株式オプションの大きな魅力でもあります。
米国オプション 2008年04月27日
米国株式オプションを選択された皆さんは、その選択に自信をもってほしいと思います。この市場は多用性に富み、多くの利益機会を提供しています。ひとつの取引戦略の手法を修得して取引に自信をもつことは大切ですが、さまざまな状況に応じていろいろな手法を駆使できればこれほど面白く、優位な市場はありません。
以下はシカゴのあるトレーダーの言葉です。
―トレーダーとしての秘訣は？
「一度うまくいった方法にこだわらないことだ。しかし、これが一番むずかしい。ある方法を見つけ出すのは比較的簡単なんだが、それが翌日もまた通用するかはわからない。状況は動いているからね。それまでうまくいっていた方法が通用しなくなったとき、それにしがみついていると必ず儲けたお金をすべて失ってしまう。だから、状況が変わったら、柔軟にさっさと変えることができるトレーダーが成功するのさ。」
（『マネー革命』より抜粋）
先週取り上げた例のひとつをレビューしたいと思います。
株式オプションのボラティリティの変化を表したチャートです。これを取り上げるのには理由があるのです。他では味わうことの出来ないオプション取引というゲームの面白さ、醍醐味、優位性というものについて語るのに最適な例の一つなのです。
IVはわずか2日間で90％台から50％台に急降下しました。
同期間の株価の動きをご覧ください。60〜65ドルの動きで、ボラティティの動きと比較してあまり株価は変動していません。「ボラティリティを売る戦略」ではコールを選択してもプットを選択しても、プレミアムが短期間で大きく剥げ利益を生む結果になったでしょう。素晴らしい！同戦略を実行された方は興奮を禁じえなかったでしょう。オプションは結局のところボラティリティの取引なのです。株式オプションでは売るときも買うときもボラティティを注視すること！一方、株価が上昇や下落に伴い、IVが大きく跳ね上がるケースがあります。そのときは、単に株式をトレードするよりオプションを買ってよかったと興奮することでしょう。
（以上、「ニュースレター」より一部抜粋）
米国株式オプション市場 2008年04月20日
米国株式オプションを対象にしていることは資産運用において大きな優位性をもっていると確信しています。この市場は多様性に富んで、お宝がたくさん隠されていると思うからです。どうかご自分でさまざまな銘柄をご覧になってください。finance.yahoo.comやwww.ivolatility.comで多くの株式やETFの銘柄を見ることができます。そして、それぞれの状況に合った戦略を考えてみましょう。
米国株式オプション市場での成功の秘訣のひとつは、自分の得意な技を使える状況に合った銘柄を探すことです。たとえば、コールを売りたいなら、IVが非常に高く（株式オプションではIVが50％以上の銘柄はざらにあります）で株価が下降トレンドの状況にある銘柄を多く探すことができます。コールを買うなら、IVが低く、株価ブレークして大きく上昇しそうな状況にある銘柄を探すことができます。他にも、ETFオプションの多様性には驚かされます。円相場に連動しているFXY、米国債券に連動しているTLT、さらにエネルギー市場に連動しているXLE等。。。
米国株式オプション 2008年04月14日
株式オプション取引において上達するコツは二つあります。一つは、取引の数をこなし、経験を積むことです。オプション取引そのものに慣れることです。
具体的な方法としては、比較的短期のトレードを何度も繰り返し行うことです。これは練習だと思ってやってください。
株価の動き、ボラティリティの変化、それらの波に合わせてトレードすることです。
オプション取引では、トレードして初めて自分の感覚をつかめるようになります。
もうひとつは、自分なりにリサーチ（調査）することです。financial.yahoo.comで米国の株式を調べることができます。
www.ivolatility.comはボラティリティを調べることができます。
あるいは、倶楽部の「取引例」を自分なりに調べてみてください。
米国株式オプション及び株式市場にはお宝が数多くあるように思われます。リサーチはそのまま利益に結びつくでしょう。
「ボラティリティを売る戦略」に関するちょっとした警告 2008年04月01日
「MIT（マサチューセッツ工科大学）出のタイプは常にボラティリティを売りたがる。アカデミックな人間たちは正規分布を仮定したブラックショールズ・モデルが頭に組み込まれている。彼らはこのようなモデルが聖杯だと思っているのだ。」
（『When Genius Failed』より引用）
「ゴールドマン・サックスは、コンピュータープログラムの自動売買ファンド(Global Equity Opportunities)で1週間に30％以上大損害を出してしまった。このファンドは、無数の債券価格（利回り）の変化にわずかな遅延が発生することに目をつけて、少しでも高く売って安く買うことをプログラム化している。そして、連続的に自動売買して儲けを積み上げるという仕組みなのだ。これが『10万年に1回しか起きない』という想定外にお事態に陥り、コンピューターは制御不能。損失を出す方向の自動売買が急拡大してしまった。『10万年に1回』というけれども、株式市場など、仕組みができてから200年も経っていないのだ。
LTCMのロシア財政危機での破綻など、コンピューターでは『800万年に1回』という発生確率予想だったが、現実には数年で発生している。・・・・『800万年に1回』という意味は、『明日発生するかもしれない』ということとなんら変わりはないのである。」
（松藤民輔著『無法バブルマネー終わりの始まり』より引用）
米国株式オプション戦略の例 2008年03月29日
米国株式オプションのコール買い戦略で短期で利益が出る典型的な例についてお話します。興味のある方はRMBSという銘柄をご覧ください。2月から3月半ば過ぎまで狭いレンジの動きでした。それだけならこの銘柄に着目する必要はないのですが、この銘柄のインプライドボラティリティが120％と異常に高かったのです。HVは40％台でした。これ暗示しているのは株価は近く急騰するか急落するかのいずれかです。株価は3・19に17ドル、3.24に17ドル台とじりじりと上げてきました。そして、問題の25日、株価は26ドル近くまで急騰しました。この戦略は株価が動いた方向に追随して「コール買い」
です。ただし、注意事項があります。IVの高さは期待感の反映で、実際の株価が大きく変動するとIVは急落する恐れがあります。ですから、実際の取引では決してOTMではなく、ITM（＝時間価値が小さい）を買うことです。このように米国株式オプション市場には、魅力的な銘柄や状況が多く存在します。株式投資よりずっと小さいリスクで市場に参加できます。日経225オプションを取引されている方も、海外株式オプションに目を移してみてはいかがでしょうか？
確率のコントロール 2008年03月23日
ガウスの数学論で真ん中を取る方法は、ポーカーや貴君の好きなマージャンのゲームを考えると分かり易いと思います。いい駒やカードが回ってこないときは、必死になって賭けずに、流すだけです。ポーカーではチップを賭けずに、早めに降ります。そして、いいカードがめぐってきたときにだけ、チップを多めに賭けで勝負します。こうすることによって、確率をコントロールすることができます。さいころゲームと違い、自分である程度確率をコントロールすることが可能なのです。つまり、相場であたるかどうかは確率2分の1ではなく、自分である程度コントロールできるのです。これは数学の確率論ではなく、
確率をコントロールためのスキルです。相場の昨今は、上下に大きく動くので、いずれかに大きく動けば利益を出せる方法がより有効になってきました。これを「ボラティリティ（変動）を買う戦略」といいます。従来「ボラティリティを売る戦略」で利益を上げてトレーダーは戦略の見直しを迫られるかもしれません。私は同じお金を賭けるなら、無限大の利益を追求しなければならないと思うようになったのです。これは貪欲という意味ではありません。リスクに対する最大限の報酬を求めなければ、リスクを取る意味がないという意味です。
（以上、「オプション倶楽部ニュースレター」の一部より抜粋）
米国オプション市場 2008年03月17日
日本では充分な流動性があってオプション市場として実質的に機能しているのは日経225オプションをおいて他にない。できれば、米国株式オプション市場に目を向けてほしい。この市場は非常に幅広い。S＆P500やダウジョーンズ、ナスダックの株価指数を原資産とする指数オプション、これらの指数に連動したETFを原資産とするオプション、さらに、原油などエネルギー市場に連動したETFを原資産とするオプション、米国債券市場に連動したETFを原資産とするオプション、さらに、日本円やユーロに連動したETFを原資産とするオプション等が取引できる。つまり、株式オプションの形態で、商品オプション、債券オプション、通貨オプションも取引できるのだ。
オプションのリスクは一元ではない。つまり、原資産の価格変動がすべてではないのだ。ボラティリティやタイムディケイ等他の要因があり、このゲームの攻略法は様々だ。日経225オプション市場では知りえない相場の醍醐味が米国株式オプション市場では認められる。一度、試されてはいかがだろうか？
取引戦略 2008年03月17日
相場の醍醐味のひとつである戦略として、価格の歪みをとって利益を狙うなら、必ず、ヘッジをすることで万が一に備えなければならない。これが基本である。もうひとつの相場の醍醐味は、少ない資金で無限大の利益を狙うことだろうと思う。わずかの利益のために無限大の損失のリスクを冒すことではない。相場を予測するのは難しいが、わずかなリスクをとって予測をしてもいいだろう。ギャンブル的、盲的賭けではなく、合理的な根拠に基づいて判断するなら。予測をしないなら、トレンドに反応することだ。トレンドに乗れば十分な見返りがある。わずかな資金とリスクで十分見返りがあるのが、オプション買い戦略やスプレッドであろう。一方、オプション売り戦略は、トレンドに乗ったポジションでも、相当に大きなポジションを建てない限り、利益は小さい。利益限定で、その利益はプレミアム分しかないのだから。これが資金の少ない個人投資家にオプション売り戦略を勧められない理由である。しかしながら、一般の個人投資家にも売りが有効なオプションがある。LEAPSだ。これはコール売りにせよ、プット売りにせよ、幅広い価格帯で売れて、証拠金に対するプレミアムが十分に受け取るし、リスクとリウォードのバランスがあっている。
（オプション倶楽部ニュースレターより）
今週のメッセージ 2008年03月09日
「オプションスプレッド」は非常に有効な戦略ということができる。オプションスプレッドは先物や株式のサヤ取りとはかなり異なる。既に述べたように、リスクがデルタ（相場変動）だけではないからだ。実は、オプションの難しさも面白さもここにある。年初からニュースレターを参考に取引された方はそれなりの利益を上げることができたはず。（ニュースレターが優れていることを自慢しているのではないので、そう取らないように・・）ニュースレターは、日経225オプションに関しては、慎重に、日経225の動きを分析し考察しただけである。欧米の株価指数オプションと比較すると、日経225オプションの取引はプロでも難しいと感じる。だから、慎重には慎重を期してほしい。オプション市場そのものの分析よりも、日経225の動きをモニターすることに力をより多く注ぐことである。自分の取っているポジションに少しでも違和感を感じたら、一度解消すること。相場は明日もある。お金がある限り、損失はいつでも取り返せるし、明日に希望をつなぐことができる。ここでの教訓はいつでも「なんとかなるだろう」と希望的観測を持たないこと。
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米国のオプションの大家、マクミランの著書に、あるオプショントレーダーで長年にわたって「ネイキッド売り」をしてきた人がその戦略を止めたという話が出ています。マクミランがその理由を問うとこう応えたそうです。「自分の生活（人生）を取り戻したいから・・」と。最近まで、私はこれの意味することが理解できませんでした。彼は充分に利益を上げてきた成功しているトレーダーだったのです。ここ半年間の経験でやっとその意味が分かりました。「ネイキッド売り」は一瞬たりとも気をゆるめることはできない。そして、体力を著しく消耗させる。それなら、買い戦略で無限大の利益を負った方がましで、体力消耗と引き換えに限定的な利益を追っても意味がないのではないかと思うようになったのです。私はその中間で、「ネイキッド売り」もその180度対極の「買い戦略」でもなく、「スプレッド」でより数学的なアプローチのゲームのやり方を楽しむ一方で、利益を狙うことに決めました。
（以上、「オプション倶楽部」ニュースレター」より）
日経225 2008年03月04日
日経225において、どの時点を抜いたら、上昇トレンドだと決めることはできない。それは、単に、目安にすぎない。チャートでは流れを見る。まだ、大きな流れはダウントレンドなのは明らか。そう見えないなら、見る視点が違うのだろう。オプション取引では、アナログのチャートより、デジタルを重視すること。紙（ノート）に数字を書いて、自分のポジションと見比べてみよう。日経225がどうなったら、自分のポジションが「やばく」なるのか、それを考えれば、ポジションの動かし方がわかるはず。将棋の駒を打つように、囲碁を打つように、じっくり考えてほしい。
相手（日経225）が勢いよく下げてきた。あなたのポジションは大丈夫だろうか？デルタがネットショートなら眺めていても利益になる。ネットロングなら、悩まなければならない。さて、どうする？・・・・といった具合だ。
（オプション倶楽部ニュースレターより）
スプレッド 2008年02月23日
今後、リスクを減らしてなお利益を上げるためにネイキッド売りを控え、スプレッドにしたらどうでしょう？ネイキッド売りの利点を生かしつつ相場の大きな変動にも耐えられる手法です。それはレシオスプレッドです。ATMかややOTMを買って、その数倍OTMを売る手法です。あるいは当初、ATM-OTMを1：1でしかけ、その後、相場展開に応じて、売りに傾けたり、買いに傾けたりします。初めはコールだけを対象にします。買いで儲け、売りで儲ける。また、買い玉で損をしても、売り玉のプレミアムで完全にカバーし、利益も上げることができるという点で優れています。市場が大きなトレンドを描いているときは、買い玉があるとヘッジとして機能し、苦しくありません。
また、買い玉と売り玉のデルタをあわせて中立にして市場変動リスクを大きく軽減することができます。
今の市場は全般的に変動が激しく、従来のネイキッド売りは難しく、精神的に疲れるだろうと思います。そこで、従来のネイキッド売りからレシオスプレッドに切り替えたらどうかと思うのです。当初買い玉のプレミアム分がもったいないと思われますが、市場にトレンドがつくと買い玉はけっこうな利益になり、最終的には売り玉でも利益になるので利益率があがるのです。また、仮に、買い玉で損をしても、売り玉で完全にカバーしていますので全く苦になりません。
（以上、オプション倶楽部ニュースレターより）
LEASPS 2008年02月04日
LEAPSレポートでは毎回SPY、XLEを取り上げます。SPYは特に、日経225オプションやS&P500先物オプションで実行している「株価指数オプション売り戦略」をLEAPSで実行する戦略だとお考えください。XLEも基本的に戦略は同じですが、XLEは株式市場ではなくエネルギー市場に連動している銘柄です。特に、ネイキッド売り戦略ではLEAPSは個人投資家には非常に有利です。やってみればわかりますが、LEAPSの特性を知れば納得できるでしょう。世の中にこんなすばらしい金融商品があるということにおどろかされるはずです。（LEAPSニュースレターより・・）
株価指数LEAPS 2008年01月28日
オプション倶楽部には日経225オプションを専門にしたコースのほかに、レギュラーコースではS&P500のオプション売り戦略を取り上げています。株価指数オプションは「売り戦略対象」としてはプロの間では定番になっています。そこで、LEAPSでも株価指数オプション（SPY、XSP）を取り上げています。SPY（またはXSP)・LEAPSを売るコツはあくまでも少量の分割で原市場とオプション市場の「特性」（註）に基づいてポジションを建てることです。LEAPSの特性を生かしてATMから相当に離れたOTMを売ることができるので数量さえ間違えずにポジションを維持できれば勝つ確率は非常に高く、個人投資家にはうってつけの戦略の一つです。（オプション倶楽部LEAPSレター最新号より・・）
LEAPS 2008年01月19日
昨年後半から米国株式市場の変動が激しくなり、今年は年初より波乱の展開となっています。株式市場は1月相場が非常に重要で、その年の展開を占うとさえ言われています。S&P500でみると株式市場は昨年末の水準と比較して既に10%超下落しました。長期のブルトレンド（強気相場）はまだ継続していますが、これが終焉を迎える可能性もあります。目安はS%P500が高値から15%下落した時点です。しかし、既に、高値から10%以上下落しているので、短期トレンドが上昇に転換しても高値を更新するのに時間がかかるであろうと思われます。少なくとも過去の統計はそれを支持しています。
LEAPSは最も単純なプット売り戦略で過去長期にわたって成果を上げてきました。しかし、昨年のサブプライム問題による株価の下落に端を発し、この単純ながら威力のあった戦略に翳り（かげり）が見えてきました。そこで、オプション倶楽部としては、従来の戦略を見直しました。今年から本格的に取り上げる従来のLEAPS戦略と異なる戦略は通常の株式オプション取引戦略と類似しています。最大の違いは、「通常オプション」（Non-LEAPS=LEAPSでないオプション）かLEAPSかの違いです。
今、なぜ、従来のLEAPSプット売り戦略を見直す必要があるのか？株式市場は10年、20年に1度大きな変節を迎える。比較的記憶に新しいのは1987年10月のブラックマンデー、最近では2000年のITバブルの崩壊で、いずれも株式市場は暴落した。もっとも、LEAPSが誕生したのは1990年以降なので、1987年時にはLEAPSは存在しなかったので、LEAPSプット売り戦略が最も大きなダメージを受けたのは2000年のバブル崩壊によるものだが。。。オプション倶楽部（前身）が本格的にLEAPS戦略を実践したのは2000年のITバブル崩壊以降なので、同戦略は2000年から2007年まで文字通り成功を収めてきた戦略だった。
LEAPSはなお個人投資家には有利であろうと思われます。LEAPSはやはり個人投資家に向いている金融商品なのです。その根拠は上述したLEAPSの特性の中にあります。時間が充分にあるオプションだということです。オプションを売る戦略においては、時間価値が充分にある、かなり離れた権利行使価格を選択することができます。プレミアムは充分にあります。LEAPSを組み合わせて、株式投資や株式の空売りと同じ効果を得るポジションも可能です。株式そのものを売買するならLEAPSの方がいいではないかとさえ思われるのです。
日経225オプションと米国株式オプション 2008年01月13日
皆さんがオプション取引で利益を上げるにはこのゲームのルールの本質をよく理解し、次にその理解を実践に役に立てて利益をあげるだけの技能を身につけることです。自分で努力せずに他力本願では絶対に身につきません。逆に、努力すれば誰にでも身につきます。
第二に、日経225オプションについては以下のことを理解してください。日経225オプションはS&P500オプションに代表される米国株価指数オプションや米国株式オプション、米国ETFオプションとはその市場構造、価格付け、マーケットの参加者の層や構造において大きく異なります。結論を先に言えば、前述のゲームのルールの本質を理解しそれを活用できるだけの技能があれば、米国オプション市場の方が遥かに利益を上げやすいのです。当倶楽部の監修者は米国オプション市場も日経225オプション市場も両方ともに十分な経験がありますが、米国オプション市場では、控えめに言っても日経225オプション取引の5分の1以下の労力で、米国オプション市場で利益を上げることができると自らの経験から言っています。日経225オプションを取引するなと言いたいのではありません。皆さんの中で、米国市場で取引することを厭わないなら、日経225オプションの代わりに欧米市場のオプションを取引されたらいかがでしょうか。
日経225オプションだけを取引され、今後もそれだけを継続して取引していく方へ：日経225オプションを同じオプション市場だと理解してはいけません。この市場は特殊なのです。その特殊性を理解することです。今後、毎回このことに触れ、解説していく予定です。
（以上、オプション倶楽部ニュースレターより）
S&P500 2008年01月9日
株価指数オプションで「売り戦略」を実行してみたい方は、
S&P500先物オプションなどを対象にしてみるのは、いかがでしょうか？
同戦略に最も向いた市場のひとつです。
日経225オプションよりもS&P500オプションの方が向いていると思います。
また、先物オプションではなく現物オプションで実行されたい方は、
SPYを代用することができます。
現物オプションと先物オプションの最大の違いは、後者は証拠金率が低いということです。
日経225オプションとの違いは、権利行使価格の刻み、ファーOTMオプションの流動性、価格形成等で、S&P500オプションの方が遥かにベターだと思われます。
S&P500先物オプションは倍率250倍の通常サイズのものと倍率50倍のミニサイズのものがあります。
前者はピット取引で後者はGLOBEX（電子取引市場）取引です。いずれも流動性は十分にあります。違いはもうひとつあります。前者は相当にファーOTMまで取引されていますが、後者は前者に比べて限られています。
例えば、S&P500先物オプション（SP）では3月限865Pまで取引されていますが、ミニS&P500オプション（ES）では1175Pまでしか取引されていません。倶楽部ではSP（通常サイズ）を対象に解説します。SPもESも価格付けは同じです
米国株価指数オプション 2008年01月08日
S&P500の株価の動きを観察してみましょう。昨年は乱交が激しかったわけですが、1年間で3.50%上昇しました。ブル相場はまだ継続中です。さて、今年は昨年の安値を切るかどうか、また、昨年の高値を上抜くかどうかに着眼します。昨年割高のプット売りを深追いしすぎたトレーダーは二の舞は踏まぬように高値では警戒し、プット売りの深追いはしない方がいいでしょう。昨年は乱高下が激しかったとはいえ大枠でみれば「レンジ相場」だったのです。「レンジ相場」では逆張りは威力を発揮します。次に、ボラティリティチャートを観察してください。ボラティリティは株価が下落すると上昇する傾向にあります。下落時に市場に対する警戒感が強まるからです。現在、市場参加者は下値に対する警戒感を強くもっているようです。株価指数のプットのファーOTMは特に歪みが激しいのですが、この一見美味しくそうに見える「歪み」には毒もあるので注意が必要です。
2008年相場・・・ 2008年01月03日
新年あけましておめでとうございます。増田が住む、ここニューヨークでは日本より2日早く、1月2日に新年相場の幕が開きました。金融市場は、ダウがNY時間正午現在昨年末比▼190ドル、Tボンドが昨年末＋1ポイント超というように株式が売られて債券が買われる、波乱の幕開けの様相です。一方、商品市況は、NY原油先物が昨年末比3ドル超高で一時100ドルに達し、今年も健在ぶりをうかがわせます。ゴールド、シルバーといった貴金属市場、穀物市場も強含みで推移しています。「商品の時代」はまだまだ続きそうです。
2008年は米国大統領選挙が行われます。民主党の候補者争いが白熱しており、黒人のオバマ氏が怒涛の追い上げでクリントン女史をついに抜いたようです。今年の相場も盛り沢山、いろいろな展開が予想されます。株式市場は商品市場の強さに反比例して弱含む展開が予想されますが、長く続いてきた米国のブル相場はまだ終わっていないという内容の記事がここ米国の全国紙USATODAYに出ています。いずれにせよ、オプション市場ではボラティリティが盛り上がれば「市場の歪み」を狙って利益を得る好機が増えるでしょう。
年末のご挨拶 2007年12月25日
欧米は日本と異なり、年末年始の長い休暇がありません。この間休暇をお楽しみになられる方は、保有するポジションは軽めのポジションにしておくといいでしょう。その場合は新規の建て玉は控えるべきです。年末年始に欧米市場が大きく変動する恐れがあるからです。
さて、今年最後のMessageは以下のことを述べて締めくくりたいと思います。オプション取引という名の「ゲーム」の構図を理解していただきたいと思います。このゲームは「勝者」の裏には必ず「敗者」が存在する“ゼロサム・ゲーム”です。自分が勝者になるなら取引相手は敗者でなければならないのです。囲碁や将棋、あるいはブラックジャックやポーカーのようなカードゲームと違いで、市場では相手が見えません。それでも、相手は存在するのです。その相手を意識してください。“カモ”にならないように。状況（相場）の変化に合わせて、調整が必要か、余裕があれば増し玉を考えます。巧くいっているポジションも巧くいっていないポジションもその根拠を自分なり考えることです。オプション取引の成功するには、忍耐強さが必要です。まず、自分の得意とする取引戦略や自信をもって実行できる取引手法のパターンを自分なりに確立することです。そのためには、同じことを繰り返し何度も行うことです。あれもこれも手を広げずに、一つの戦略を自信をもって実行し利益を上げられるようになるまであきらめずに繰り返し実行することです。成功に近道はありません。あきらめずに手を広げずに実行してください。これが成功の秘訣です。秘密や秘法などありません。
来年は米国大統領選挙の年です。サブプライム問題も落着き、株価も上向くことを期待したいと思います。今年もオプション倶楽部をご愛顧いただきありがとうございました。よいお年をお迎えください。
オプション取引のゲームの本質を知ること 2007年12月18日
このゲームの本質を理解してください。どういう状況で勝てるのかではなく、どういう状況で負けてしまうのかを理解すればこのゲームの本質がよりよく見えると思います。
オプション売り戦略を多用される方でオプション取引の経験が十分になる方にはS&P500先物またはE-miniS&P500先物のオプションをお勧めします。株式オプションとの最大の違いは証拠金比率です。IVは以前と違い十分に高く売りに有利な水準になってきました。
相場変動が想定レンジ内であったとしても短期急変動やボラティリティ上昇に翻弄されてポジションを、利益を得ることなく、解消せざるを得なくなったという経験をしたトレーダーは多いはずです。ここにこのゲームの本質が隠されています。オプション売り戦略は単純で勝率が高いのにも関わらず長続きできる個人は多くはないのです。このゲームの本質を知らないからです。相場変動予測やトレード技術以上に「ゲームのルール」と「ゲームのやり方」をよく知ることです。
LEAPS 2007年12月10日
米国株式市場は、サブプライム問題の救済や米国利下げ観測を背景に急速に回復しました。前回の高値を更新するまではまだまだ安心はできませんが、市場において支配的だった恐怖感は払拭されつつあります。これは今までに繰り返し述べてきたことですが、特に、LEAPSプット売り戦略は、株式市場全体が急落しボラティリティが上昇すると評価損を伴い苦しくなりますが、そこを乗り越えると大きな収益に結びつきます。LEAPSで成功する投資家はそのような局面を乗り越えてきた人たちなのです。では、そのような局面を乗り越えるにはどうしたよいか？普段のポジションの数量を極端に増やさず、余力を持つことです。そして、相場が急落したときに、むしろ増し玉できるくらいの資金量が余っているといいのです。そうでなければ、ポジションを早めに解消し、乗り換えることでしのぎます。その意味では、株式市場全体の動きも注視する必要があります。
自分の資金量と技能に合ったゲームを・・ 2007年12月01日
この“ゲーム”は誰がやっても同じではないのです。同じ局面（市場条件が同じ）で、同じオプション（限月や権利行使価格が同じ）を仕掛けても結果が違ってきます。その理由は第一に資金量の違い、第二に市場変動な条件の変化の受け止め方の違い、第3に取引技術（技能）の違いがあげられます。このゲームは資金があるほど有利です。資金が充分にあって持ちこたええることができれば相場が想定レンジ内であれば結局は勝つのです。そうでなければ、第2、第3の“センス”や取引技能の重要性が増すのです。
株価は急落したといえども、現時点から振り返れば、「緊急」というほどの事態には至っていないのです。プットを売っていて、指数が急落して評価損が膨らみ、自分の資金量の割にはプット売りポジションを大量に持っていれば、「緊急事態」に感じるでしょうし、一方、充分な資金で控えめなポジションを持っていれば、「緊急事態」どころか、想定レンジ内の動きとして余裕をもって自分のポジションと相場を眺めていることができます。これが上で述べたことの意味です。この“ゲーム”の本質を理解していただければと思います。相場の動きに翻弄されたり動揺しないように自分の技量と資金量に見合ったポジションの限度を守ることです。
（以上、「オプション倶楽部ニュースレター」より一部抜粋）
自らの力で利益を上げることができる能力やノウハウを・ 2007年11月24日
自らの力で利益を上げることができる能力やノウハウを・・・
これがオプション倶楽部の趣旨です。チャートも、数字の見方も経験によって見えるものが異なってきます。結局は、経験を積みコツコツ学んでいくしか成功への方法はないのですが、それに要する時間をできるだけ短縮するようお助けしたいというのが倶楽部の趣旨です。「プロの技」と言われるものを単に見ることで学べるものはあまりないように思われます。なぜなら、トレードは、つきつめれば、極めて「個人的なこと」だからです。個々人の感覚と市場変動をチューニングすること・・・市場に関する数字をどう解釈するかではなく、どう受け止めるか、そしてどのようなアクションをとるか、これらはトレードでは非常に重要なのです。
（「オプション倶楽部ニュースレター」より一部抜粋）
株価指数オプション 2007年11月19日
株価指数オプションは株価が急落するとIVが上昇します。特に、プット価格は歪みを増し割高となり、売り手の目には魅力的に映ります。しかし、そのような意見「魅力的に見える」プットを勇み足で売ってほしくありません。株式市場がさらに崩れた場合に歪みは歪みを呼び、大きな評価損を抱えるリスクがあります。このような状況ではプット売りは数量をわきまえることです。資金量と相談してください。できれば、市場が落着くまでプット売りは控えるか、せめてネイキッドではなくクレジットスプレッドにした方がベターです。
(以上、日経225オプション会員ニュースレターより）
オプション取引と数字の効用 2007年11月12日
1,2,3ヶ月と数字を眺めていると見えてくると思います。チャートは人をだましますが、数字は嘘をつきません。オプション取引はつきつめれば数字のゲームといえます。日経225が将来どう変動するかは数字を見ても予想はつきません。しかし、数字の変化にどう対応すべきかわかるはずです。チャートにだまされることなく、生のデータ、つまり、数字の動きをみると、スポーツにたとえると、ボールの動き、スピード、変化が感覚としてつかめるはずです。チャートは、数字の「加工品」でしかないのです。原料に調味料がたくさん入っていて本当の質がわからない。だから、だまされるのです。また、チャートは大きさ、目盛によって違って見えるのでだまされ易いといえます。これを避けるには、生の数字を見るしかないのです。数学でも同じで、数式や方程式をグラフ化するとたしかにわかり易いのですが、数式そのものには意味があるのです。その意味を理解しようとするなら、数式に数字を入れて意味を探るほうがよく理解できるのです。数字はだましようがないのです。数字を大きく書いても1は1ですし、2は2です。特に、オプション倶楽部の取引手法は市場のタイミングを図るやり方ではないので数字の変化を追うことが役に立ちます。
(以上、「日経225オプション・ニュースレターより）
オプションというゲーム 2007年10月21日
倶楽部ではオプション取引では基本的にチャートではなく場帖を重視してほしいと思っています。ニュースレターでは説明のためにチャートを掲げているにすぎません。倶楽部監修者の著書『私はこうして投資を学んだ』をお持ちならご参照ください。その中でチャートを重視しない、場帖を重視せよと書かれてあります。成功者を真似るならどうかチャートはさらりと横目で流してください。そして、ご自分で価格の記録帖を作成してください。安易な取り組みはしないことです。できるだけ価格やボラティリティのデータを頭の中にインプットするのです。トレードというゲームはデータを頭の中に記憶できるだけの充分な能力がない人には向きません。頭をデジタル化することです。今、S&P500の直近の高値がいくらで、現在いくらなのか、高値から何％変動したのか、即答できるように。数字が頭の中に入っていればチャートが頭に入っているのと同じです。頭をコンピューターのように使いデータスットクするのです。そうすれば、どうなったときにポジションを調整するのか自分でわかるはず。利益がでているのか、そうでないかもわかるはずです。これができるようになるとオプション取引で成功の確率が50%増すと断言できます。試してみてください。オプション取引は、結局は数字のゲームに過ぎないのです。プロのギャンブラーも数字に非常に強く記憶力抜群です。そう、オプション取引はギャンブルなのです。あえてそういいます。でも、カードゲームやスロットマシーンなんかよりずっといいです。数字をトコトン追って研究しましょう。
（オプション倶楽部ニュースレターより一部掲載）
得意な分野を・・ 2007年10月14日
Dr. Alexander Elder著Entries & Exitsの端書にこのような文章があります：
Trading is an immense rich field, and no one can become an expert in all aspects of it, just like a doctor cannot be an expert in every field of medicine. Many beginners spread themselves painfully thin between investing and day-trading, between stocks, futures, and options. You’re about to see that almost all successful people find one area that appeals to them and specialized it.
手を広げることなく自分の得意な分野に専念すれば誰でも成功できます。一つの分野に精通することがいかに大切か上の英文は述べているのです。
（以上、オプション倶楽部ニュースレターより）
日経225オプション 2007年10月05日
日経225オプションが海外の株価指数オプションと大きく異なるところの一つは権利行使価格の刻みにあります。例えば、米国株価指数S&P500先物オプションは5ポイント刻みで、これは日経225オプションでは50円刻みに相当します。日経225オプションの権利行使は500円刻みで、S&P500の10倍の間隔です。これが日経225オプションにおける買い戦略やスプレッドを極端に困難にしていることは否めません。・・・・・日経225オプションは欧米のオプション市場とはかなり異なります。日経225オプション市場の特性をよく理解する必要があります。これを知ると日経225オプションの攻略法は自ずと見えてくるでしょう。（以上、日経225会員レターより）
LEAPS 2007年09月23日
LEAPSプット売り戦略は、7、8月の株価の急落で窮地に陥った投資家がいましたが、持ちこたえた方は今、相当利益を回復していることでしょう。LEAPSプット売りで失敗してしまう方は結局、相場の短期変動に翻弄してしまうからです。そこで、オプション倶楽部では、LEAPSプット売り戦略は、�ヽ�価が上昇局面のときに実行する戦略と��株価が既に大きく下落したぼろ株のプットを売る戦略の2つに分けています。�，離院璽垢任牢靄榲�に優良銘柄のLEAPSプットや株価指数のLEAPSプットを売ります。
先週掲げたことを繰り返しますと、
S&P500もナスダック100も急落後の安値から大きく回復しています。LEAPSプット売り戦略には適した相場環境です。
（LEASPニュースレターより一部抜粋）
自分にもっとも合った銘柄と手法を・・ 2007年09月18日
オプション倶楽部ではオプション取引に興味のある個人投資家に実践的取引を指導していますが、成功への近道は、あれもこれも欲ばらずに自分にもっと合った銘柄（市場）と手法に集中することであろうと思います。
倶楽部が一般会員向けに出しているレターに含まれている取引手法の
例をあげると以下のようなものです。参考まで。
1）米国株価（先物）指数オプション取引
2）DOPS（株式オプション、ダイナミック・オプション・ポジションニング・ストラテジー）
3）OPS
4）株式オプション・売り戦略
5）LEAPSプット売り戦略
6）LEAPS2.5プット売り戦略
7）LEAPSコールを用いたレシオヘッジ戦略
いずか一つを修得すれば充分であろうと思います。
米国株式市場とLEAPS戦略 2007年09月14日
米国は7月、8月と急落し、乱高下が激しい相場が続いているが、ここ数日回復しており、S＆P500でみると、7月の急落前の高値が1566で、今日（9.13）、また1500をつけたので、かなり回復したという印象だ。ただし、ここ2ヶ月にわたって乱高下が激しく、IVはなお高水準。個別株でみても、株価が回復している銘柄は多い。個別株オプションも、同様に全般的にIVが高い。これも時間が過ぎれば、IVは減少し、タイムディケイもあってプレミアムは剥げるだろう。LEAPSプット然り。
今回、株式オプションの「プット売り戦略」で大きく評価損が出た投資家の相談を受けた。自分の勝手な意見では、「プット売り戦略」そのものが主な敗因ではないと思われる。その投資家が保有している多くの株式銘柄の「プット売り」ポジションは時間をかければやがて利益になるだろう。株価は回復しているし、現時点で言えば、それほど大きな（株価の）下落ではではなかったはず。むしろ、ボラティリティが急激に上昇したことが「売り戦略」にとって大きなネガティブな影響を与えている。そして、その投資家個人にとっては、不用意にポジションを膨らませすぎたのではないかと思われる。「LEAPSプット売り戦略」で成功している人が自分の回りに幾人かいるが、成功しているのは短期的な相場変動に翻弄されないということとポジションの大きさの限度を守っているからだ。さらに、彼らは株式市場のトレンドをみて、早めの乗り換えをしている。まず、「LEAPSプット売り戦略」は、「ぼろ株」の「2.50プット」を除き、特に、「優良株」のプットを売る場合は、トレンドやレンジを常にチェックすることが重要だ。トレンドが大きく下に傾けば、早めに（損切りでも）買い戻すことだ。また、S＆P500やナスダック100をみて市場全体のトレンドを必ずチェックするも重だ。LEAPSはデルタがより大きいので、IVの変化より原資産である株式の価格変動の影響が大きい。下げトレンドではどうしても苦しくなる。それから、このような株価の乱高下が激しい局面で下手に「コール売り」や「プット買い」をやろうとしても思うほど巧くいかないはず。多くの投資家は2つ以上の戦略を使いこなせるほど起用ではないからだ。最後に、、「ぼろ株」の「2.50プット売り戦略」は実に面白い。これはまだまだチャンスがありそうだ。
（以上、「倶楽部ノート」より）
ETFオプション 2007年09月11日
米国株式オプションについて魅力的なものの一つはETFオプションが発達しています。このETFには、SPY（S＆P500連動）、DIA（ダウジョーンズ連動）、QQQQ（ナスダック100指数）といった株価指数連動型だけでなく、商品相場連動型があることです。例えば、XLEは原油や天然ガスのようなエネルギー市場連動型です。また、GDXは金（ゴールド）市場連動型です。これらのETFはオプションが取引できます。いずれも、株式市場が低迷している中で上昇しており、オプション・ボラティリティも増加し、魅力的です。finance.yahoo.comで是非ご覧になってください。
株式市場の季節性 2007年09月10日
7月の高値から急落した欧米及び日本の株式市場は9月に入っても回復する気配はなく、むしろ更に株価が下落する様相さえ感じらる。8月に急上昇した欧米及び日本の株価指数オプションのボラティリティは9月に入って再び上昇している。
米国株式市場に関して言えば、通常なら7月、8月は比較的強く、9、10月が弱い。特に、「10月」は過去株価が大幅に下落した月として要注意だ。もっとも、今年は7月に一度株価ピークを売っているので、10月は、そのような懸念とは裏腹に上昇の月となるかもしれないが・・いずれにせよ、今の株式市場は安心できない。IVが異常に高く魅力的に見えても、株価指数プットは安心して売れない・・来年は米国大統領選挙の年。通常なら、その前年は株式市場は強いはずなのだが・・4年前がそうだった。
（「倶楽部ノート」より・・・）
S＆P500 2007年09月09日
S&P500先物オプションは、長年にわたって倶楽部監修者がトレードしてきた銘柄です。今週号からこれについて取り上げますが、日経225オプション同様、「ネイキッド売り戦略」については資金の限られた投資家向きではありませんので、ご理解ください。SPXオプションはS&P500の現物指数オプションで、こちらは先物オプションと比べると証拠金が非常に高いため「ネイキッド売り」は事実上無理です。SPXオプションを用いる場合は、売り戦略では使用証拠金を下げるために「クレジットスプレッド」を用いてください。もちろん、S&P500先物オプションでも「クレジットスプレッド」を用いることは可能です。また、サイズがS&P500オプションの5分の1であるミニS&P500オプションがありますが、通常サイズのS&P500オプションと比べて取引手数料が5分の1になるわけではないので割高です。また、ミニS&P500はS&P500に比べてファーOTMが取引されていません。以上をご理解ください。資金の限られた個人投資家が特にオプション売り戦略を用いる場合は、以下に掲げる個別株オプションの方がやり易く、かつ、リスクー報酬（risk-reward)の関係において優位であろうと思われます。
S&P500はなお不安定な状況にあります。最近は比較的乱高下が激しい展開が続いており、ボラティリティも高くなっています。IVが高いので「売り戦略」が以前より魅力を増していますが・・・・・
（以上、「オプション倶楽部レギュラー会員ニュースレター」より一部抜粋）
日経225オプション取引で成功するためのポイント 2007年09月07日
以下に個人投資家が日経225オプション取引で成功するためのポイントを簡単に掲げます。
今後、オプション倶楽部HPにより頻繁にメッセージを掲げますのでご覧ください。
オプション倶楽部監修者から直接プロの指導を受けている倶楽部スタッフが行っている取引を必要に応じて掲載（レターで公開）していきますので、参考にしてください。倶楽部推奨のポジションではなく、スタッフが直接指導の下に実際に行っている取引の実例をあげて解説します。まずは、「習うより慣れよ！」です。真似て慣れるのも一考です。
日経225相場変動の確認
日経225オプションのみ専門に取引されている方は、できるだけ場帖を作成して、数字の変化に慣れてください。チャートは一見して動きがわかり易いのですが、最大の欠点は、数字の変化、チェックポイントを見落とし易いということです。一言で言えば、数字を頭記憶したり、考えたりせずに、頭の中を素通りしてしまい易いのです。頭を働かせるために、思考する力をつけるためにも数字の書き込んだ場帖の作成をお薦めします。オプション取引で成功したいならそのようにされることをお薦めします。
日経225相場変動の確認ポイント
トレンド：
高値：
安値：
高値・安値の変動率：
変動の軌跡：
IV：
HV：
SKEW：
オプション価格表を読むポイント
価格の散らばり：
価格構造の歪み：
コール：
プット：
限月間：
権利行使価格間：
取引戦略：
買い戦略：
売り戦略：
スプレッド：
「クレジットスプレッド」
「デッビットスプレッド」
「レシオスプレッド」
「カレンダースプレッド」
「リバースカレンダースプレッド」
「変則スプレッド」
「レシオヘッジ」
■今週のメッセージ 2007年9月3日
株式市場は７月の株価急落から上昇・下落ともに変動幅が大きくIVも1〜2ヶ月前と比べると高水準になりました。オプション取引においては、「売り戦略」、「買い戦略」、「スプレッド」のいずれの戦略でもこのような状況下では充分な利益機会があります。特に、このような状況下で十分な資金の余力があるトレーダーほどチャンスに恵まれます。反対に、売り戦略においてはIVの急激な上昇前に資金を出し切ってしまうと窮地に立たされることになります。使用資金量の調整は非常に大切です。
■今週のメッセージ 2007年8月6日
(1)今回、新たにLEAPSコースを開始しました。
LEAPSとはLong-Term Equity Anticipation Securitiesの略語で「長期株式オプション」を意味します。従来、レギュラーコースのニュースレターでLEAPS戦略を取り上げていましたが、これを専門の独立したコースにしたのには特別な背景があります。それは、LEAPS戦略は通常の比較的短期のオプション取引戦略とは趣向が大きく異なるということ、LEAPS戦略で本当に成功するためにはこれを専門分野として特化する必要があること、さらに、レギュラー会員の中にLEAPSだけを取引し成功している方が幾人かいたことです。
(2)本コースではLEAPSに特化し、LEAPSの基礎レベルから上級レベルまで取り上げます。LEAPSは個人投資家に非常に向いている金融商品であろうと思われます。LEAPS市場、LEAPSのしくみ、取引の仕方、ヘッジ等徹底的に研究しモノにしていただきたいと思います。
(3)すでにLEAPSについての基本的なことはご存知だと思いますが、LEAPS市場やLEAPSの基礎については『最新版 オプション売買の実践』（増田丞美著、パンローリング刊）に紹介されています。LEAPSについて詳しく書かれているオプション本は恐らくこれが日本で唯一のものであろうと思われます。
■今週のメッセージ 2007年7月30日
チャートについての一言
チャートについては過去何度も取り上げていますが、以下のことを整理して述べたいとおもいます。
倶楽部では、チャートには未来の予測能力はないと考えます。オプション倶楽の投資法は株価の将来変動を予測してスペキュレーション（投機）を行う手法ではありません。チャートを見て無意識に将来変動の予測をしてポジションをとってしまいがちな方にはチャートを見ず、数字（値）だけを記録した場帖をみて取引戦略を考えて取引することをお勧めします。チャートは数値の変化を見易くするためにグラフ化したものに過ぎません。数学において、例えば、数式y=f(x)=2sinx +3cosx+5をわかり易くするためにグラフ化するのと同じです。数値は図に描くとわかり易いのです。数値の過去から現在までの変化がひと目でわかります。その意味でグラフは非常に便利です。しかし、この便利さの裏側に、同時に、危険も隠されています。それは、無意識に、次に来る数値（＝将来の相場変動）を予測してしまうことです。チャートは過去から現在までの数値の変化の様子を事実として表しているだけです。
オプション倶楽部で用いるチャート
株価（または先物価格）のDaily及びWeeklyチャート
ボラティリティチャート
＊チャートは折れ線でも、バーチャートでも、あるいはローソク足でも、自分が見易いと思うものならなんでも結構です。
テクニカルツール（指標)
オプション倶楽部ではテクニカルツールはほとんど用いません。移動平均線とBB（ボーリンジャー・バンド）を参考にする程度です。移動平均線はトレンドの確認のため、また、BBの幅はボラティリティの大きさの確認のために用います。ですから、チャートの見方やテクニカル分析など特別に勉強しなくて結構です。
確認すべき点
チャートは取引戦略を考えたり、実際にポジションを取る際のポイントを探るために用います。その目的は以下の点を確認します。
現在の原市場の位置（価格水準）
現在のボラティリティの水準
上記1、2の過去（1ヶ月前、3ヶ月前、6ヶ月前、12ヶ月前）との比較
原市場の直近の高値・安値
過去（1ヶ月前、3ヶ月前、6ヶ月前、12ヶ月前）の高値・安値
原市場の現在の価格と移動平均線との比較（距離）
現在オプションポジションをもっている場合は、それらの権利行使価格と原市場の現在の水準との比較（距離）とオプション期日までの時間との比較
＊以上の確認についてチャートを見ることなしに場帖だけできる方は、チャートは不要です。
さらなる解説は本文を参照。
〜オプション倶楽部 会員ニュースレターから一部抜粋〜
■今週のメッセージ 2007年7月23日
「オプション売り戦略」を用いるトレーダーの多くは、原市場が一定期間一定の水準に到達しないことを前提にポジションを取ります。オプション倶楽部では基本的にこのような「想定」による同戦略を奨励しません。「想定された水準」に達する前に、ボラティティの上昇によって大きな損を被る可能性があるからです。
オプション倶楽部の推奨する「売り戦略」では、「IVの格差」を利用しています。詳細は本稿をご参照ください。
NOPS（ニュートラル・オプション・ポジションニング・ストラテジー）に代わり、DOPS（ダイナミック・オプション・ポジションニング・ストラテジー）をお勧めします。NOPSが「オプション売り戦略」のみでポジションを取るのに対して、DOPSは買い戦略と売り戦略の組み合わせを積極的に用いて市場変動や他の市場条件に合わせてポジションの調整をして最終的に利益を狙う戦略です。本稿で取引例を掲げますのでご参照ください。
DOPS
NOPSがコールとプットを両方の「売り戦略」をのみを用いるのに対して、NOPSは買い背略と売り戦略の両方を用いる手法です。基本的には「売り戦略」を主体として、そのヘッジを買い玉によって行います。より端的にいえば、スプレッドをよりダイナミック（＝動的に市場変動や市場条件の変化に合わせてポジションを取ること）に行う手法です。当初ポジションは、原市場のトレンドと“スキュー”を考慮し「買い戦略」、またはオプション価格が歪んでいる側のオプション（コールまたはプット）の「売り戦略」のポジションを優先させます。そのヘッジ玉を入れながら、ポジションを調整します。
NOPSと決定的に異なるのは、コールの売りとプット売りでバランスさせたりしないことです。NOPSはIVが大きく上昇したり、原市場が上または下に大きく急変動したときのリスクが非常に大きいのです。
■今週のメッセージ 2007年7月17日
以下は会員用掲示板において述べられていることと重複しますが、重要な部分ですので整理します：
オプション市場の性格は時代と共に変わっています。
情報がすばやく伝達される通信設備の発達、オプション市場の参加者の質の向上等がその背景にあります。一言でいうなら、『オプション売買入門』の著者の増田丞美がラクして相当に稼ぐことができた「一つの時代」は去ったということです。
例えば、ＮＯＰＳが通用するかという質問がありましたが、“オーソドックス”な、ＮＯＰＳはもはや通用しないといっていいでしょう。ここ１〜２年の間に起こった株価指数の急落とＩＶの急激な上昇によって指数オプションの売り戦略の失敗で市場から退場した投資家（トレーダー）は多いのです。
特に、株価指数のＩＶは異常なくらい長期にわたって低水準が続いています。低水準のボラティリティを売った後にやってくるＩＶの急上昇の局面では資金量の決して豊富ではない個人投資家は簡単に市場から放り出されてしまいます。
オプション倶楽部が株価指数オプションを用いたNOPS戦略には消極的で、株式オプションやETFオプションに積極的であることの裏にはこのような背景があります。
オプション市場において比較的楽に利益を出せるのは「非効率性」にあります。
残念ながら、投資家の多くは「オプションの本質」をお分かりではないのです。
なぜ、オプションを取引するのか、なぜ株式や先物ではなくオプションを皆さんは取引されるのか、その理由をもう一度考えてください。
オプション倶楽部は今後コースを４つに分ける予定です。
通常会員、
日経２２５会員、
ＬＥＡＰＳ会員、
初級会員です。
通常会員は従来通り、株式オプションと先物オプションを取り上げます。
ＬＥＡＰＳも取り上げますが、ＬＥＡＰＳだけに絞ったＬＥＡＰＳ専門の投資家のために、ＬＥＡＰＳ会員を設けます。
このコースはＬＥＡＰＳだけに絞り、徹底的にＬＥＡＰＳ市場を調査し、毎週複数の銘柄を取り上げ、ＬＥＡＰＳポートフォリオの構築からトレード、ヘッジの仕方などを解説する予定です。
日経２２５については、この専門のコースを独立して設け、従来のプレミアムレポートの内容をさらに充実させて、日経２２５だけに絞ったあらゆる戦略の解説をする予定です。
さて、通常会員のコースの内容ですが、今後は、プロの売買の例を充実させて、売買譜の例を含めて、単に市場やオプション銘柄の解説ではなく、トレードの仕方、ポジションの動かし方等、プロ的手法の解説を充実させていく予定です。
オプションの優位性とはなにか、それを利益にかえるには、失敗時の処置、対処法など・・オプションの実際のトレードのやり方により重点をおいて解説していく予定です。
さらに掲示板で、今後、補足説明を行っていく予定ですので、時々掲示板をご覧になるようにお願いいたします。
オプション市場が時代とともに変わってきているといっても、なおこの市場には多くの可能性を秘めています。
短期トレードと長期トレード
一般にオプション取引では、短期トレードと長期トレードを両立させるのは難しいと思われます。
例えば、短期トレードをメインとして、ＬＥＡＰＳのポジションを持っている場合、ＬＥＡＰＳには短期トレードであげた利益の再投資を使い、資金に余裕をもつことが大切です。一方、ＬＥＡＰＳで長期トレードをメインにする場合は、短期トレードには手は出さないことです。
これら２つのトレードは性格が全く違うのです。ＬＥＡＰＳプット売り戦略では気長にタイムディケイを狙うのに対して、短期トレードでは短期の価格の歪み、ミスプライス、短期のボラティリティの変化を狙ってトレードします。初めに短期トレードをメインにすべきか、長期トレードをメインにすべきか決めるべきです。
ニュースレターの読み方
ニュースレターでは、具体的なトレードのやり方を主として解説していく予定です。
ここで注意しておきたいのですが、ニュースレターで取り上げる例は、いわゆるトレード「推奨」ではありません。
皆さんは、その中から自分の取引の参考になる部分を取捨選択してアイデアとして取り入れていただきたいのです。
ご自分が現在実行されているものと関係がなかったたり、参考にならないものは切り捨ててけっこうです。
最も大切なことは、ニュースレターからアイデアや手法を参考として取り入れ、最終的に「自分の性格に合ったやり方」を取得することです。オプション倶楽部はそれを助けるために存在するのです。今後は具体的な売買、ポジションの取り方、調整の仕方、ヘッジの仕方等について掲げていきますので、参考にしてください。
参考にするというのは真似ることではありません。
ニュースレターを出すタイミングと相場変動には「ズレ」がありますので、真似ても無駄です。
しかし、ポジションの動かし方、調整の仕方、仕掛け方などは参考になるはずです。
〜中略〜
参考
『私はこうして投資を学んだ』と『プロが教えるオプション売買の実践』（いずれもパンローリング刊）をお持ちでしたらそれらをもう一度お読みいただきたく思います。
今後、ニュースレターの中で解説していくつもりですが、『プロが教えるオプション売買の実践』では特に第４章の「オプション取引のための分析術」を、また、『私はこうして投資を学んだ』では第４章の「オプション取引で利益をあげる法」を繰り返し読んでいただきたいのです。
たとえば、『私はこうして投資を学んだ』の２０８ページには、「過去の取引を振り返ってみると、「売り戦略」では基本的にはNOPSのような戦略ではなく、コール売りまたはプット売りに傾けています・・・といった件（くだり）があります。２０９ページには売買譜が載っています。さらに、２２５ページにはオプション買い戦略の例が述べられています。これらは具体的なオプションのポジションの建て方として参考になるはずです。
■今週のメッセージ 2007年7月9日
オプション倶楽部発足から早２年です。オプション取引の世界もここ数年で大きく状況が変化してきているように思われます。かつて十分な利益を上げることができた手法の中には、今ではすっかり色あせて、多くの人たちの知るところとなり、市場条件の変化も絡んで、既に役に立たないものもあります。現在では、ひと昔前と比べてオプションについて詳しい投資家やトレーダーが増えました。それまで通用した手法で役に立たなくなっているものも多いのです。
例えば、「NOPS」というオプション取引戦略は、増田丞美氏の経験によれば、つい最近まで最も利益に貢献し成功してきた手法ですが、現在ではあまり通用しない手法であると彼自身が語っています。一般には利益になる確率が最も高いとされる「オプション売り戦略」自体が、従来のやり方では、もはや通用しない時代に入っているのです。ひと昔前なら、ボラティリティの高い、割高なオプションを売ることで十分な利益を比較的楽にあげることができたのですが、これももはや昔ほどの威力はありません。オプション取引は今新たな時代を迎えているといっていいでしょう。ここに「オプション倶楽部」の存在価値があります。オプション取引とはそもそもどのような「ゲーム」なのか？それを探求することによって利益をあげていく投資クラブが当倶楽部です。
世界のオプション市場はここ数年で変貌しましたが、このゲームの本質を知る者にオプション市場はなお宝の山で多くの可能性を秘めています。詳しくは「解説編」をご覧ください。
■今週のメッセージ 2007年7月2日
オプション倶楽部の投資法の根幹は「優位性」です。
そこで、この「優位性」とは何を意味するのかよく理解していただきたいのです。
オプションにおける「優位性」は単にオプションのもつタイムディケイとか、リスク限定の戦略とか、確率論とかそういったものではありません。
例えば、「オプション売り戦略」を実行するとき、ＩＶ（インプライド・ボラティリティ）が高ければ優位であると一概に言えません。
また、一定期間内に原市場の価格がある水準に到達する確率が低いから売り戦略が優位であるという見方も保証の限りではなく、決して優位であるとはいえないのです。
割安なオプションを買えば必ず儲かるかといえば、それは決してそのようなことはありません。
詳しくは本文の解説編に譲りますが、オプションの「優位性」はオプションの価格構造や値付けに表れます。
実は、オプション取引専門のプロはこの中に見られる優位性を逃しません。
オプション市場において優位な状況、優位な銘柄を選択して取引することが成功への近道です。
今回から、解説編にはかなり踏み込んだ内容(オプション価格構造の分析)を加えますので参考にしてください。オプション取引の真髄（聖杯）が見えるはずです。
オプション取引戦略 2007年06月28日
オプション戦略は原市場の売買とはかなり違うことを再認識してください。多くのアマチュアトレーダーは根本的に、「買い戦略」にせよ、「売り戦略」にせよ考えもやり方も間違っているのです。原市場が上がるからコールを買う、下がるからプットを買うでは儲かりませんし、原市場が上がるからプットを売る、原市場が下がるからコール売るでもいつか大きな波にのまれてやられてしまいます。ボラティティと原市場の両方の動きを抑えなければならないのです。この2つが重なったとき、買い戦略にせよ、売り戦略にせよ、原市場にはない威力を発揮します。買い戦略は、それ自体有利な状況があります。ボラティティが次第に大きく増加していく状況では原市場を売ったり買ったりするよりオプション買い戦略が有効です。このときにオプションを売るのは非常に不利です。結局
は、原市場のトレードとオプションのトレードは多くの点で根本的に違うのです。だから、例えば、オプション倶楽部の監修役の増田は方向性を取るポジションでも原市場で取るのは苦手というより同類の戦略が使えないと言います。増田の頭の中にあるのはボラティティがどうのように変化して、リスクと報酬の関係がどう変わるかということのようです。
また、彼はオプションは買い戦略にせよ、売り戦略にせよ、どちらが有利かというのは一概に言えないといっています。実は、「LEAPSプット売りの長期戦略」を除けば、株式オプションは買い戦略が有利な状況が数多くあるさえ言っています。いま、それを研究しています。それとスプレッドです。スプレッド取引では理論的に最も簡単に理解できて、かつ、実行し易いのはやはり、IVが大きく異なる2つのオプションを
対象にする戦略です。これは確実に儲かる保証はないのですが、長く続けるとやはり、IVの違いから利益を生むことがわかりますし、これの方がずっと実行が易しいのです。限月間のIVが極端に大きいものはスプレッドのチャンスですし、また、権利行使価格間にもIVの差がありますので、このような場合は、レシオスプレッドのチャンスです。
彼は、オプション取引について以下のような興味深いことも述べています。先物トレーダーや株式トレーダーのように大きなトレンドで大きな利益をあげたいという誘惑に常に負けそうになるのですが、これは「将棋」と「囲碁」、「ベースボール」と「サッカー」の違いと同じで、かりに、将棋と囲碁の両方、あるいはベースボールとサッカーの両方がうまいとしても、どちらでもプロになれるわけではないのです。それと同じで、プロの先物トレーダーにオプショントレーダーのプロが挑んでも勝てるわけがないのです。同じことはその逆のケースにもいえます。先物トレーダーがオプションの世界で勝てるわけがないのです。これらはゲームのルールも質も全く異なるからです。
オプションの世界は皆さんが思われている以上にずっと深いです。その深さを味わっていっしょに利益をあげましょう！
■今週のメッセージ 2007年6月25日
会員用ページに掲示板を設けましたのでご活用ください。ニュースレターの他に、倶楽部から情報として掲示板でお知らせする場合がありますので、会員の方は掲示板を時々ご覧になってください。
当倶楽部は「株式オプション」をメインにしていますが、先物オプションについて特に債券先物オプションと通貨先物オプションを取り上げます。これらは初級レベルの方でも取引しやすい市場ですから、興味のある方は参考にしてください。
ブローカーについて、xpresstradeをお勧めしていましたが、同社は米国居住者のみを対象にすることになりましたので、シカゴダイレクトをお勧めします。
オプション倶楽部投資法の取引戦略は、「売り戦略」、「買い戦略」及び「スプレッド」です。できれば、これらの戦略を全て使えるようになることを目標にしていただければと思います。個人投資家で「売り戦略」を多用する方は多いのですが、多くの方が持っている大きな誤解は、ＩＶの高い銘柄のオプションを売れば儲かるということです。これは違います。詳しくはレターをご覧ください。
通貨のＥＴＦがありますので、ドルポジションのヘッジとして活用することができます。FXYをご覧ください。
NOPS戦略についての誤解：『オプション売買入門』や『オプション売買の実践』に掲げられているNOPS戦略については多くの人が誤解しています。NOPS戦略は、一般の書籍に述べられている「ストラドル売り」ではありません。“中立的に”コールとプットの両方を売る戦略ではないのです。NOPSは、相場状況に合わせてポジションを調整するダイナミックな取引戦略です。NOPSのN（Neutral=中立）は一般の中立的ポジションとは意味が違います。市場がポジションに対してアゲンスト（不利な方向に）変動したときに、それに呼応してポジションを変更（調整）することで、不利な状況を交わすダイナミックなトレード手法を意味します。原市場の変動とIVの変動には、多くの場合、関連性が見られます。そのために、これらの２つをよく観察することによってポジションを作ります。NOPSでは、そのため、コール売りのみ、あるいは、プット売りのみになるケースもあり、デルタ中立（ゼロ）を目指すポジションではないのです。もちろん、バランスの傾きを見るために、デルタは必ずチェックします。原市場は一定の限られたレンジに長く留まっていることはないので、コールとプットをバランスよく売る「ストラドル売り」はむしろリスクがより高いと思っています。したがって、オプション倶楽部ではこの戦略をお勧めしません。
オプションの売り戦略 2007年06月20日
オプションの売り戦略といっても、内容はさまざまです。『最新版オプション売買入門』や『最新版オプションの実践』（いずれもパンローリング刊）には同戦略について詳細に書かれてありますが、実はもっと奥が深いのです。1）レンジ相場の中で単純にタイムディケイを狙うもの、2）原市場のトレンドに合わせてプレミアムが大きく剥げるのを狙うもの、3）ボラティリティの減少に賭けるもの、4）ミスプライス（一時的に理論値から大きく外れたプレミアムを狙うもの、5）オプション価格構造の歪み（スキュー）を狙うもの等々。このうち、4）や5）の手法は上記著著を含め、一般の書籍で見ることはできません。特に、オプション売り戦略では、オプション取引ならではの「醍醐味」が隠されています。同じオプション売買戦略でもプロとアマチュアでは大きく異なります。あなたもプロの手法を学んでみたいと思いませんか？
■今週のメッセージ 2007年6月18日
株式オプションを取引されている方の多くはE*TRADEを使われていると思いますが、現在のところ、米国居住者でないとE*TRADEの預金口座を持つことができません。そこで、取引口座において余っている資金を活用する（＝金利収入を得る）方法として、債券ファンド（ETF＝上場投信）を購入する手があります。finance.yahoo.comでETFを調べてください。たとえば、TLT（債券ファンド）毎月配当があります。
株式市場の動きのバロメーターとしてVIXを参考にしてください。一般に、VIXは株式市場が堅調に上昇しているときは低く、株式市場の下落時に高くなります。なお、VIXにはオプションがあり、現在、米国オプション市場で最も流動性のある銘柄です。
ニュースレターではいろいろな例（パターン）をあげています。それらの状況に合う戦略を覚えてほしいのです。株価、IVの状況とそれらの関係をよく観察すると必勝戦略が見えてきます。
日本市場と欧米市場 2007年06月14日
今年の日本市場は欧米市場とかなり様相が違います。欧米市場では、株式市場もコモディティ市場も出来高が多く、盛り上がりを見せています。一方、日本は株式市場も、コモディティ市場も今一つ、盛り上がりに欠けるようです。特に、欧米の株式市場は、今年高値を更新したこともあり相当な盛り上がりを見せていますが、日本の株式市場は先進諸国の中では、ひとり、蚊帳の外に置かれている感があります。
思い切って、海外市場に目をやってはいかがでしょうか。いまや、おカネを国外に移すのにそれほど手間はかかりません。オプションなど個人で参加できるデリバティブは日本よりずっと発達しています。言葉の違いはそれほど大きな壁ではありません。
オプション取引で成功する秘訣 2007年06月12日
結論的なことを最初にいいますと、取引実践においてはオプ
ションの理論の多くはあまり役に立たないのです。数字に強くなること、
数字の変化に慣れること、突き詰めて言えば、これらがより重要で、
これこそが「オプション取引で成功する秘訣」であると言えます。数字
に強いことと、計算能力が高いこと、あるいは、「数学」に強いことは
別です。ひとつひとつの数字の意味するものが感覚的に捉えられること、
数字の変化にセンシティブ（敏感）になるということです。
IVチャートを暇があれば、観察してください。数字の変化がチャート
になって表れているわけですが、その裏側にあるものが見えるときが必
ずやってきます。
個人的な経験によれば、数学という科目は、問題を解きまくっていると
ある日突然、成績があがります。徐々にではなく、突然です。問題の
裏側にある出題者の意図と同時に、問題の裏に解法が浮かんでくるのです。
これはひとつの快感です。オプション取引でも同じことが言えます。
数字の変化に敏感になって、取引経験を数多くこなすと、ある日突然、
儲かるトレーダーに変貌している自分に気づきます。数字の変化の
裏側にあるものが見えるようになるのです。これも快感です。このような
快感を味わってみたいと思いませんか？
GLOBEX通貨先物オプション 2007年06月09日
通貨オプションに興味のある方は、GLOBEX（CMEの電子取引プラットホーム）の通貨先物オプション（日本円先物オプションやユーロ通貨先物オプション）をお勧めします。現在、GLOBEXの通貨先物オプションではマーケットメーカーが常時ビッド（買値）ーアスク（売値）を提示していますので、いつでも取引可能です。オプション倶楽部でも通貨先物オプションは積極的に取り上げるようになりました。
Tボンド（米国債券）オプション 2007年06月08日
昨夜（6・7）米国債券市場が急落しました。債券先物市場は今年3月からずっとダウントレンドを形成していたのですが、ダメ押し的にさらに大きく下げました。Tボンドオプションについて先週及び今週のニュースレターでも取り上げています。初級レベルの方にとっても比較的容易なマーケットのひとつです。それはトレンドが他の市場と比べてわかりやすく、かつ比較的長くトレンドが続く傾向があるからです。オプション取引の戦略ではトレンドに逆らったポジション（特に、「売り戦略」）は致命傷になります。トレンドに合わせた「売り戦略」は、ロールダウン（下げトレンドにおける、権利行使の低いコールへの継続的な乗り換え）によって利益を増やすことができます。この戦略は、現在のようなTボンドオプションでは特に有効に働いています。
オプションとはどういう取引なのか？ 2007年06月06日
オプション初級コース第1回レポートの内容の一部を紹介します。
株式の売買でも、先物の売買でも、あるいは、一般の消費財（電化製品や車、食品、その他のモノ全て）の売買でも、売買の対象物には値段がついています。一般の消費財は、店に行くたびに値段が大きく上がったり下がったりしていることはありませんが、株価や先物価格は、毎分、いや毎秒、上下に価格が変動しています。オプション価格（＝プレミアム）も常に変動しています。 オプションも、株式、先物、あるいは一般消費財と同じく、「売買対象物」の一つなのです。
そう理解することで、オプションはなんら特別なものではないということがわかるでしょう。
値段がついているので、買って値段があがったところで、売れば利益になるし、値段が下がれば損します。
売買で特殊なことは、一般消費財では、消費者は「売り」を先に行うことはしませんが、先物、株式、そしてオプションでは、「買い」より先に「売り」を行うことができます。これを「空売り」といいます。売りを先に行った場合は、値段が下がれば利益になり、反対に上がれば損します。そう、オプション売買はなんら特殊なものではないのです。大きな違いは、プレミアム（オプション価格）が頻繁にゼロ（無価値）になるということです。
個人投資家にオプション取引を勧める理由 2007年06月04日
プロの投資家やトレーダーでもない限り、オプション取引は一般の個人投資家には向いていないし、個人投資家がやるべき取引ではないと考えられがちです。日経225オプションのような市場であるならその通りであろうと思います。この市場は、お金持ちでで資金に十分な余裕がある投資家以外には勝算が非常に限られた市場であろうと思われるからです。しかし、海外の株式オプションになると話は別です。オプションのしくみと価格決定のメカニズム、市場構造をよく研究すれば、資金や入手できる情報が限られた個人投資家でも、むしろ、株式トレードよりも利益を得やすいであろうと思われるからです。オプションには株式では見ることのできない「優位性」が明らかに存在するのです。それは、オプション価格決定のメカニズムや市場構造中にあります。そして、オプション倶楽部が日経225オプションよりも海外のオプションを好む理由は、その「優位性」が、現況において顕著で、資金の少ない個人投資家でさえ、その旨みを味わえるからです。
先物取引の代替としてのオプション取引 2007年05月25日
日経225やS＆P500等の先物を取引している個人投資家がいますが、先物の代わりにオプションを活用するのも一考です。米国株式オプション市場には、S＆P500に連動したETFであるSPY（通称スパイダース）があり、このオプションが活発に取引されています。また、ナスダック100指数に連動したETFであるQQQQ（通称キューズ）のオプションの取引高は全オプションの上位を占めています。
そこで、先物取引の代替としてのオプション取引ですが、先物と連動率のITM（インザマネー）のコールまたはプットを先物の動きに合わせて買う手法です。たとえば、現在SPYの価格は151.06（S＆P500先物は1511.60）ですが、
上昇トレンドに乗って先物を買う代わりに、145コールを買うといったものです。あるいは、トレンド転換を予想して、先物を売るかわりに、155プットを買うといったものです。オプション買い戦略なので、リスク限定型の取引であり、先物取引では状況によって追証を請求される可能性がありますが、オプションの買い戦略ではそのような心配はありません。問題は流動性ですが、上にあげた株価指数連動型ETFオプションにおいてはそのような心配がなく自在に取引できます。個人投資家にはむしろこちらをお勧めします。オプションには、実践上、様々な活用法があり、これはその一例です。
LEAPS 2007年05月25日
LEAPSとはLong-Term Anticipation Securitiesの略語で長期株式オプションを意味します。具体的には残存期間が9ヶ月以上ある株式オプションをLEAPSといいます。LEAPSは非常に優れた金融商品で、あるプロのオプショントレーダーの言葉を借りれば、「素人の個人投資家が唯一プロに勝てる可能性を持った商品」だそうです。
LEAPSは、特に「売り戦略」では資金効率が非常にいいのです。資金効率がいいという意味は、使用証拠金に対する期待収入が高く、結果として高い利回りを期待できます。短期オプションでは短期間にうまく資金を回転させない限りLEAPSにはかないません。加えて、短期オプションと異なり、忙しく相場をモニターする必要がありません。非常に、余裕をもって相場を眺め取引することができます。オプション倶楽部では、LEAPSは主としてプット売り戦略に活用していますが、コール売りやコール買い、あるいはプット買い、さらにはスプレッド取引にも活用することができます。
LEAPSは優れものです。個人で資産運用をするなら、ぜひLEAPSを取り入れてみてください。
オプションの売り戦略 2007年05月23日
個人投資家でオプションを取引している人たちの中に「オプション売り戦略」を多様する傾向がみられるのですが、彼らの多くは誤った理解の下にこの戦略を用いているように思われます。日本市場でオプション取引といえば事実上「日経225オプション」を除いて他に選択がなく、同オプションを取引する個人投資家には「売り戦略」を実行する人が多いし、オプション倶楽部でも、日経オプションを取引している会員を対象にニュースレターを出していますが、基本的に積極的ではありません。十分な資金量がある方々を対象に慎重な戦略の実行を促しています。
個人投資家の多くが実行しているオプション売り戦略は、将来の一定期間における原市場の変動幅を想定してコールまたはプット、あるいはその両方を売るというものです。これはオプション倶楽部が好むやり方ではありません。オプション市場において最も面白いことの一つは「オプション価格構造の歪み」で、これについてよく知る者に大きな「優位性」を与えているのです。倶楽部はこれを利用して「売り戦略」や「スプレッド」を仕掛けるのを好みます。現在の日経225オプションにはこの優位性が欠けているので同市場に積極的になれないのです。コモディティオプションや株式オプションにおいてそのような優位性を見出すことができ、それを利用することで利益を上げることができます。「売り戦略」の本当のカラクリを理解することが大切です。
初心者からのオプション取引 通信講座 2007年05月15日
ニュースレターが難しい・・いまひとつ活用出来ていない・・、という方に、
「初心者からのオプション取引 通信講座」、
募集開始しました。
ボラティリティ 2007年01月22日
このブログではオプション倶楽部の投資法において重要なオプション用語や概念について解説します。
今回は、ボラティリティについて説明します。オプション取引において、特に、オプション倶楽部が提唱する取引手法においては、この概念の理解なしに実行することは困難ですから、この基本的な概念について理解してください。ボラティリティは日本語では「変動率」の意味ですが、日本語を用いると甚だ都合の悪いことが生じますのでカタカナで表記します。また、ボラティリティには基本的に2つの種類があります。一つはIV（インプライド・ボラティリティ）で、もう一つはHV（ヒストリカル・ボラティリティ）です。これらの説明の仕方はいろいろできますが、ここではごく簡単に以下のように理解してください。IVは市場参加者が相場が今後1年で動く比率についての期待度であり、HVが過去実際に変動した価格変動率を年率換算で表したものです。IVは市場参加者の期待にすぎないので、実態（HV）としばしば大きく乖離します。オプション価格はHVではなくIVの影響を受けます。したがって、オプション取引をする上で、IVが非常に重要なのです。IVが高いということはオプション価格が高いことを意味します。一方、IVが低いということはオプション価格が低いことを意味します。IVの水準は銘柄や市場によって異なり、相対的な数字に過ぎません。また、IVは市場参加者の期待を反映したものですから、オプション価格にはしばしば大きな歪みが見られます。この歪みは多くのケースでオプション取引において収益機会を与えます。オプション倶楽部の取引手法の一つはこの価格構造の「歪み」を利用したものであることから、ボラティリティは最も重要な概念なのです。
IVとHV 2007年01月11日
オプションのボラティリティにはIVとHVがある。IVは「予想変動率」、HVは「統計的変動率」としばしば訳されるが、これの活用法を知っているトレーダーはそう多くはないはずだ。IVは市場参加者の「期待」の反映で、HVは市場の「現実」の姿を反映している。これの間には数字的なギャップがあるのはきわめて自然で当然なのだが、問題はこのギャップが異常に大きいときだ。そこに利益を得るチャンスが隠されている。たとえば・・
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